行业前三季度基本财务情况

　　证券行业利润情况持续改善。根据wind 数据库数据，统计范围内50 家上市券商前三季度营业收入合计4841.47 亿元，相较于去年同期3923.50 亿元增长23.40%；利润总额2123.58 亿元，较去年同期增长20.50%；归属母公司净利润达到1624.55 亿元，较去年同期增长21.12%。总的来看，证券行业上市券商各项财务指标在去年高基数的背景下依旧实现超20%的增长，表明行业整体财务状况良好。

　　在资产结构逐步优化，行业盈利能力稳步提升。行业资产负债率方面从2018 年的73.75%提升至当前的79.36%，而资产负债率方面的提升更多来自盈利能力方面的提升，在净资产收益率(ROE)方面，股权回报率不断提高，从上市券商前三季度季度报告来看，当前行业净资产收益率为7.29%，而2018 年同期仅为3.28%。表明当前行业盈利能力稳步提升。

　　行业形势变化

　　中小券商持续发力，行业马太效应短期并不显著。营业收入方面，以上市50 家券商为样本，当前券商营业收入行业CR4 占比为31.28%，CR10 占比为60.60%。

　　从2018 年-2021 年前三季度营收数据来看，行业2018 年CR10 占比64.64%、2019年CR10 占比63.11%、2020 年CR10 占比为61.83%，而今年CR10 占比仅为60.60%，逐年呈现下滑趋势，短期行业马太效应短期并不显著。

　　三季度基金持仓环比上涨。从第三季度基金持仓情况来看，电力设备、食品饮料、医药生物为基金持仓占比最高的行业，分别占基金行业配置比例的15.79%、14.32%、12.82%。证券行业持仓比例排名第九，配置比例占基金持仓的3.49%，占比相对较小，但若与二季度基金持仓比例对比，三季度环比持仓有所增长。

　　行业前景展望

　　“房住不炒”基调下，居民储蓄搬家仍然是大趋势。随着资本市场不断扩容、全面注册制推进和居民储蓄搬家，未来两市交易印花税预计仍将呈现上升趋势，为券商行业利润贡献增量。

　　财富管理为行业贡献新增量。今年以来，两市成交破万亿成为了常态化，直接受益的是券商经纪业务。但良好的市场活跃度下，财富管理需求也随之提升，相关业务也将有利于券商业绩的提升。

　　北交所将提升行业发展空间。随着北交所后续开市和后续体量的增长，将对券商投行、经纪业务产业较大的影响。

　　风险提示

　　外部市场冲击风险

　　外部市场发生黑天鹅事件造成剧烈波动

　　政策风险

　　宏观政策出现较大变动风险；全球出现新的“黑天鹅”事件风险。

　　数据风险

　　数据有一定的延时风险